事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营业收入18.44亿元，同比增长15.36%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长20.61%；实现扣非归母净利润1.14亿元，同比增长22.33%。2026Q1公司实现营业收入3.46亿元，同比增长32.10%；实现归母净利润0.22亿元，同比增长18.26%；实现扣非归母净利润0.21亿元，同比增长26.44%。

  国内冷却塔龙头，积极布局高的附加价值新兴起的产业。截至2025年底公司在手订单总计30.81亿元，同比下降6.05%，虽石化化工等传统工业领域订单会降低，但在高景气的新兴起的产业实现突围。其中公司在石化化工领域的相关在手订单为9.99亿元，同比下降43.09%，在电力（不含核

  电）领域的相关在手订单为5.47亿元，同比增长87.26%，在数据中心、核电、半导体芯片领域的相关在手订单分别为0.81亿元、1.89亿元和4.40亿元，同比分别增长107.06%、452.48%和63.93%。公司下游市场结构已发生较为明显变化，我们大家都认为公司正在向高技术壁垒、高的附加价值的新兴起的产业领域迈进，叠加在手订单充足，为公司业绩持续增长提供有力支撑。

  海外收入大幅度的提高，带动公司毛利率稳步提升。25年公司通用设备制造营业收入18.42亿元，同比增长15.33%，毛利率为31.2%，同比提升1.46pct；其中，境外营业收入为11.36亿元，同比增长42.61%，毛利率为38.82%，同比减少0.17pct，境内营业收入7.06亿元，同比减少11.81%，毛利率为18.92%，同比减少1.61%。境外收入大幅度的提高带动公司整体毛利率提升。公司纯收入能力稳步提升，整体销售净利率为6.53%，同比提升0.14pct，其中销售费用、管理费用、财务费用分别同比+5.41%、+32.66%、-11.89%。

  拓展客户资源，目前已与中核集团、中广核、国家电投等行业有突出贡献的公司开展项目合作，公司参与了廉江核电一期厂用水系统项目、连云港徐圩核电项目一期工程建设项目。在数据中心领域，公司在境外积极拓展客户，2025年10月公司子公司携有关产品参加DataCentreWorldAsia2025展览会，取得了良好的反馈。冷却塔是数据中心液冷系统一次侧的关键设备，公司格外的重视这一领域产品的研发工作，研发的部分相关系列新产品已获美国CTI及FM认证，公司积极跟进市场推广并取得良好反馈。公司目前在数据中心液冷系统领域已形成三大重点在研产品矩阵。从在手订单看，公司在数据中心、核电的订单分别同比分别增长107.06%、452.48%，有望打造公司核心增长引擎。

  重视股东回报，累计现金分红和回购占归母净利润的134.45%。公司拟向全体股东（剔除江苏海鸥冷却塔股份有限公司回购专用证券账户）每10股派发现金红利1.80元（含税）。2025年度，公司以集中竞价交易方式回购股份8,842,464股，已支付的总金额为1亿元（不含交易费用）。2025年公司累计现金分红和回购金额合计1.56亿元（含税），占公司2025年归母净利润的134.45%。

  风险因素：上游大宗原材料价格持续上涨风险、在手订单交付没有到达预期风险、市场之间的竞争加剧风险、境外出售的收益占比较高的风险、下游需求没有到达预期风险。

  证券之星估值分析提示海鸥股份行业内竞争力的护城河较差，盈利能力平平，营收成长性良好，综合基本面各维度看，估值合理。更多

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